Monthly Archives: September 2009

– Wall Street er 40% overpriset

 

Det amerikanske aksjemarkedet er cirka 40 prosent overvurdert i forhold til selskapenes reelle verdi. Det skriver Global Markets i et analysenotat.

 NYC051

 

 

 

 

 

 

 
 

 

 

 

 

 

Når aksjemarkedet stiger på tross av opplysningene om at arbeidsledigheten fortsetter å øke i 27 av 50 stater (eks. Washington, Puerto Rico og Jomfruøyene) og når rekordhøyder i stater som California, Nevada og Michigan med henholdsvis 12,2, 13,2 og 15,2 prosent, samtidig som tilførselen av penger krymper med en årstakt på 16 prosent, er det kanskje ikke rart at mange lurer på om Wall Street er fullstendig koblet fra den virkelige verden.
         

 

Global Markets, som er en del av det uavhengige analysebårået Capital Economics, har fredag offentliggjort et analysenotat det de hevder at det amerikanske aksjene er priset 40 prosent høyere enn den reele verdien på selskapene de tilhører.

Notatet er lastet opp på databasen Scribd.

Du kan selv lese notatet ved å klikke på denne linken:

http://www.scribd.com/doc/19895543/Global-Update-Tobins-Q-Sep-09

1

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Følg linken og les analysenotatet fra Capital Markets.

 

40 prosent overpriset

– Ifølge Federal Reserves siste “Flow of Funds“-rapport som ble sendt ut torsdag var markedsverdien av næringslivets aksjer verdt 0,78 prosent av selskapenes netto verdi ved utgangen av andre kvartal. Vi har mistanke om at de siste ukenes oppgang i aksjemarkedet har presset dette forholdstallet, kalt Q, til rundt 0,9 prosent. Det geometriske gjennomsnittet for Q-verdien siden 1900 er 0,64. Aksjemarkedet er derfor om lag 40 prosent overpriset i forhold til den historiske trenden basert på denne tidsrammen, skriver seniorøkonom John Higgins hos Global Markets (www.capitaleconomics.com).

(Q-verdien ble oppfunnet av Nobelsprisvinner i økonomi, James Tobin, for 40 år siden. Tobin er for øvrig mest kjent for sitt omdiskuterte forslag om skatt på valutatransaksjoner).

2 

 

 

 

 

AKSJENES Q-VERDI ligger nå trolig rundt 0,9, nesten 40 prosent over gjennomsnittet for de siste 109 årene.

 

 

 

john.higgins

Seniorøkonom John Higgins, Global Markets.

 

Oppturen fortsetter (litt til)

 

– Selv om både Q-verdien og CAPE (syklust-justert P/E-ratio) antyder at aksjene er overvurdert, har vi mistanke om at aksjemarkedet kan fortsette videre opp frem til midten av 2010 etter hvert som de økonomiske dataene fortsetter å bedres. Den økonomiske bedringen bør støttes i denne perioden med en turnaround i lagersyklusen, finansiell stimulering og en liten økning i næringslivets investeringer. Resultatforventingene og risikoappetitten vil derfor trolig fortsette å være rimelig usenkelig og vi ser S&P’s 500 i 1150 poeng innen neste sommer. Men etter det vil trolig veksten smuldre vekk, akkompanjert av fortsatt gjeldsnedbygging blant husholdningene. Følgelig tviler vi på at aksemarkedet ved utgangen av neste år vi ligge høyere enn det gjør nå, avslutter Global Markets.

FED, vekst og volum

Sjeføkonom Albert Edwards advarte i går om den sårbare økonomien som oppstår når de økonomiske stimuleringstiltakene trappes ned.

Oppgangen på over 50 prosent i det amerikanske aksjemarkedet er en direkt følge av Federal Reserve sin såkalte “kvantitative lettelse” (quantitative easing).

18.mars i år startet Bernanke & Co sine oppkjøp i verdipapirmarkedet, først og fremst av amerikanske statsobligasjoner.

Her er effekten:

3

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

SAMMENHENGEN mellom volum og kursoppgang, S&P’s 500 ett år.

 

I tillegg til det avsatte beløpet på 300 millarder dollar, har FED økt sittbalanse sheet 

Det vil si; sentralbanken har økt sine lån til finansnæringen.

Til hvem, hva og hvor mye vil ikke FED opplyse.

Det pussige er at likviditeten i aksjemarkedet også har økt med nøyaktig like mye i akkurat samme periond.

4 

 

 

 

 

 

 

 

SAMMENHENG mellom FEDs utlån og likviditetsveksten i aksjemarkedet. 

Det går itj likar, no nei

 

Festgleden har avtatt betraktelig på Wall Street de siste to dagene.

 

S&P’s 500 vekslet mellom pluss og minus tre ganger fredag, men greide å avslutte på den grønne siden og ender uken opp 1,7 prosent.

5 

 

 

 

 

 

 

 

UKESLUTT: S&P’s 500 ender på plussiden. Volumet er lavt. RSI har vært mer over 50 enn under, men gir intet entydig signal. Forholdet Bull/Bear-force er også jevnt. En synlig forsterkning av bjørnekreftene mot slutten av dagen. (Noen skrudde sansynligvis av robotene en halv time tidligere og tok helgen).

 

 

 

 
 
 

Comments Off on – Wall Street er 40% overpriset

Filed under Uncategorized

Albert Edwards: – Krisen intensiveres

Société Générale twin towers
Image via Wikipedia

 

 

Kredittkontraksjonen i finanssystemen avtar ikke – den intensiveres.

Det viser en fersk analyse fra Societe Generale sin toppanalytiker Albert Edwards.

 

 

 

 

 

 

 

Ifølge analysen som nettstedet Zero Hedge gjenngir deler av torsdag krympet den amerikanske forbrukskreditten med 21 milliarder dollar i juli. Det er dobbelt så mye som forventet.

Det som bekymrer Albert Edwards mest er likevel hurtigheten på kredittkontraksjonen:

USA fremstår som å ha lidd en massiv pengeinnskrumpning de siste ukene. Utlånsdataene fra bankene er enda verre enn dataene for pengetilførsel. Utlånene fra amerikanske banker krymper i en takt vi aldri har sett maken til. Våre data går 35 år tilbake og det er en rekordaktig kontraksjon både på tre måneders basis og seks måneders, skriver Edwards.

us_lending_moneysupply 

 

 

 

 

 

BANKUTLÅN (utenom til aksjer) OG PENGEMENGDE (M2) STUPER I REKORDTEMPO.

 

“Revolusjon” underveis

– Erkjennelsen av hva som ligge bak kontraksjonen er enkel og trenger å bli understreket på nytt. Avviklingen av den groteske veksten i gjeld som vi har hatt det siste tiåret er bare begynt. Hurtig utvidelse av statlig gjeld og kvantitativ lettelse vil ikke, og kan ikke, forhindre den revolusjonen som er på vei, skriver franskmannen.

 

– I tillegg er bankene begynt å bygge ned sine lånebøker samtidig som myndighetene innførerer høyere kapitalkrav. Med aller største sannsynlighet vil denne prosessen kunne oppstå uavhengig av myndighetenes involvering fordi bankene uunngåelig handler pro-syklisk, forklarer han.

us_debt 

 

 

 

 

 

 

SAMTIDIG ØKER AMERIKANSK GJELD.

 

Bankene ikke problemet

  Men som vi gjenntatte ganger har påpekt; en av leksene fra Japan er å ikke feilaktig tro det er bankene som er problemet. Tilsvarende er ikke en sunn, rekapitalisert banksektor løsningen. Som Japan har erfart tidligere er det “de-leveraging” (gjeldsnedbygging) som er problemet og det tar mange år. Økonomien blir etter hvert ekstremt sårbar overfor et tilbakefall i resesjonen så snart stimuleringstiltakene opphører, påpeker den franske toppøkonomen.

albert_edwards 

 

 

Sjeføkonom ALBERT EDWARDS, Societe Generale.

  

Comments Off on Albert Edwards: – Krisen intensiveres

Filed under International Econnomic Politics

Wall Street Zombie

New York Stock Exchange, New York City.
Image via Wikipedia

 

 

 

Det amerikanske aksjemarkedet trekker enda et hakk opp tirsdag, angivelig drevet av enda mer optimistiske toner fra sentralbanksjef Ben Bernanke.

 

 

 

September 2009: 

• Sentralbanksjef Ben Bernanke sier i en tale på det anerkjente forskningsinstituttet Brookings at resesjonen sansynligvis er over.

• Samtidig kommer tall for detaljehandelen i august som viser en overrakskende økning i omsetningen på 2,7 prosent fra måneden før.

• Tall fra FED New York viser at aktiviteten i industrien i området nå er på det høyeste på to år.

  

September 1930:

• Optimismen blant meglere, forretningsmenn og folk flest er på topp; 75 prosent av melgerhusene anbefale kjøp av aksjer.

• Det amerikanske finansdepartementet auksjonerer bort ettårige statsobligasjoner for 334,2 millioner dollar til 3 3/8 prosent rente. Auksjonen overtegnes med 4 til 1.

• Økonom B.Anderson i Chase National sier FEDs pengepolitikk ikke vil være bæredyktig når næringslivet kommer på bena igjen. Han foreslår at pengepolitikken strammes.

Florida Bondholder’s Adjustment Committee ber eiere av misligholdte lokale obligasjonslån om å akseptere at lokale myndigheter betaler tilbake det de er i stand til å betale og opplyser at full tilbakebetaling i mange tilfeller ikke vil være mulig på grunn av de siste års økonomiske problemer, inkludert kollaps i boligmarkedet og sammenbrudd i bankvesenet.

• Økonomen Roger W.Babson (som varslet børskrakket i 1929) uttaler at han nå er optimistisk på kort sikt, ser muligheten for opphopning av ordere på grunn av underproduksjon, og at det nå er like sikkert at økonomien vil forbedres som det var at den ville krasje et år tidligere.

• I mediene raser debatten; er dagens børsrally bæredyktig? Eller er det overmodig? På den ene siden argumenteres det for aksjemarkedet allerede har diskotert en mild forbedring i næringslivet og at fallet i stålproduksjonen i det siste er et svakehetstegn. På den andre siden hevdes det at fallet i stålproduksjonen skyldes sessongmessige svingninger og at børsrallyet definitivt viser at den nedadgående trenden er brutt.

• Avisene skriver: “While the recovery in business will undoubtedly be gradual, and characterized by confusing uncertainties, the fact remains that all indices that have pointed to revival in the past are now existent. As the stock market is usually some months ahead of trade, observers think there is a good chance that Wall Street will be the outstanding bright spot of the country during the winter months.” 

(Research: www.zerohedge.com)

 

Zombiemarked

Tilbake til 15.september 2009: Aksjemarkedet er blitt digitalt. Handelen foregår via forhåndsprogramerte datamaskiner som i det daglige slavisk følger tekniske indikatorer som for eksempel RSI (Relative Strength Index).

 s-p500_1509

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

PÅ AUTOPILOT. (Øverst; S&P’s 500. Nederst; RSI)

Wall Street er et zombiemarked på autopilot.

 

Samtidig gruses dollarkursen. Den amerikanske valutaen er på vei mot historiske lavmål man ikke har sett siden 1971. (Bretton-Woods-kollapsen/opphevelsen av gullstandarden).

 dollar_nok_1509

 

 

 

 

 

 

 

MOT HISTORISK BUNN. Dollar noteres til 5,88 norske kroner.

 

Gull når ny historisk toppnotering på 1009,55 dollar per unse. Noen mener den siste tidens voldsomme oppsving i gullprisen skyldes spekulasjon, andre mener det er et uttrykk for inflasjonsforventninger.

gull_1509

 

 

 

 

 

 

 

 

GULL TIL TUSEN og seks, ny “all time high”.

 

Men gull er også en forsikring mot katastrofer – når alt annet går galt.

 

Comments Off on Wall Street Zombie

Filed under Uncategorized